宏观杠杆率2022年以来首次单季下降居民部门持续去杠杆

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🔥 宏观杠杆率出现2022年以来首次单季下降，居民部门去杠杆叠加A股融资盘集中回吐，中国经济正经历一轮结构性"降杠杆"。

最新数据显示，2026年二季度我国宏观杠杆率出现2022年以来首次单季下降，打破了此前连续多个季度的上行趋势。与此同时，宏观杠杆率2022年以来首次单季下降居民部门持续去杠杆的态势引发市场广泛关注。从结构来看，居民部门杠杆率持续回落是此次总杠杆率下降的核心驱动力。

央行数据显示，二季度末个人住房贷款余额36.29万亿元，同比下降3.8%，上半年个人房贷余额净减少7163亿元。这一降幅反映了居民购房意愿下降和提前还贷潮的双重叠加效应。当前存量房贷加权平均利率约3.1%，而理财产品平均年化收益率仅2.05%，银行三年期定存利率普遍低于2.0%，利差倒挂促使更多居民选择提前偿还房贷，加速了居民部门的去杠杆进程。

宏观杠杆率下降的同时，A股市场的杠杆资金也在加速退潮。截至7月31日，A股融资余额降至2.5891万亿元，较6月25日3.01万亿元的历史高位下降了约4200亿元。仅7月单月，融资余额便下降了4079亿元，创下去年"924"行情以来最大单月降幅，也是A股历史上第二高单月降幅，仅次于2015年7月的7093亿元。

与2015年的全面去杠杆不同，本轮降杠杆呈现明显的结构性特征。资金流出集中在硬件设备和半导体两个行业，7月分别净卖出1342.62亿元和691.68亿元，合计超2000亿。中信建投宏观团队指出，当前融资盘第一轮去化已基本完成，市场平均维持担保比例仍达261.6%，远高于触发大规模平仓的水平，风险释放主要来自主动降杠杆而非被动强平。

居民部门降杠杆与A股融资盘收缩，看似不同领域，实则反映了同一逻辑：在低利率环境下，资金回报预期走弱，无论是提前还贷还是缩减杠杆仓位，都体现出微观主体风险偏好的系统性下移。东方金诚首席宏观分析师王青指出，居民房贷余额持续下降一方面压缩银行净息差，另一方面可能加剧"资产荒"。

值得注意的是，ETF资金正在扮演"接盘侠"角色。数据显示，在融资资金大规模退出的同时，ETF同期净申购超2900亿元，形成"融资盘退出、ETF承接"的结构性换手。这种筹码置换在客观上削弱了市场进一步深跌的动能，也让本轮去杠杆过程比2015年更加有序。当居民不再加杠杆买房、资金不再加杠杆炒股，中国经济的"去杠杆"或许只是刚刚开始。

综合央广网、财联社、华尔街见闻、中国经营网报道 | 2026年8月6日