🍵 新茶饮 · 财经快报

🔥 沪上阿姨上半年营收25.89亿元净利增近六成，万店之后非但没有降速，反而加快了扩张步伐，利润增速远超营收，加盟生态正从"粗放铺量"转向"精耕细作"。

一、半年成绩单：净利暴增58%，门店突破1.3万家

7月31日盘后，沪上阿姨率先交出2026年新茶饮行业首份半年报。报告期内，公司实现收入25.89亿元，同比增长42.4%；期内利润3.21亿元，同比大增58.3%；经调整利润3.45亿元，同比增长41.6%。一组扎眼的数字：上半年净利已超2025年全年5.01亿元的六成，公司同时宣布派发中期股息2.1亿元，将于9月29日派付。

门店层面更为激进。截至6月30日，全球门店总数达到13155家，其中加盟店13120家，占比99.7%。上半年新开加盟店2253家、关闭556家，净增1697家——这个数字是去年同期的6.5倍，也超过了2024年全年的门店净增量。三线及以下城市门店占比53.4%，下沉市场仍是主力战场。

二、增长逻辑变了：从"卖得多"到"赚得多"

利润增速碾压营收增速，背后逻辑清晰。毛利率从31.4%升至31.6%，净利率从11.0%攀升至12.4%，说明规模效应的"甜头"正在兑现。更关键的指标是加盟商生态：新增加盟商1625名，是去年同期的两倍多；闭店率从去年同期的约6.8%下降至约4.2%。管理层透露，门店投资回报周期仍维持在12至18个月，这让加盟商愿意继续开店。

用户端数据同样亮眼：微信小程序注册会员达1.7亿人，同比增加3860万；季度复购率提升至42.3%。庞大的会员底盘让"开店—赚钱—再开店"的正循环得以运转。不过硬币另一面是，外卖平台补贴二季度加速退坡，个别月份同店销售承压，补贴退潮后的"裸泳"考验正在逼近。

三、隐忧与挑战：股价腰斩，闭店率曾被指居首

业绩牛和市值熊的反差极为刺眼。沪上阿姨2025年5月港股上市，开盘价190.6港元，到2026年7月31日收盘仅103.3港元，一年出头股价跌去超四成。7月23日又完成H股全流通，3525.6万股内资股转H股，流通盘大幅扩容，短期抛压不可小觑。

此外，多品牌战略能否持续奏效尚待检验。子品牌"茶瀑布"门店达1222家，定位2至12元价格带，正面撞上蜜雪冰城的低价清乳茶产品线。海外市场已扩展至英国、澳大利亚、印尼三个国家共61家门店，但距离真正贡献利润仍需时日。新茶饮从"拼开店"转向"拼内功"的拐点已然到来，沪上阿姨能不能把这1.3万家店的底盘真正盘活，比多开几百家店更重要。

综合中证网、央广财经、潮新闻、界面新闻、华夏时报报道 | 2026年8月6日