🍶 消费 · 白酒 · 板块轮动
一、茅台领涨，白酒板块全面爆发🔥 白酒板块半月反弹近18%，科技消费跷跷板效应下资金加速回流大消费，茅台创两个月新高成为风向标。
7月30日，A股三大指数集体下跌，但大消费板块逆市走强，白酒方向更是迎来集体爆发。贵州茅台盘中涨幅一度超过3%，股价突破半年线，创出近两个月新高，收盘报1361.76元。不光茅台一枝独秀——金徽酒、舍得酒业双双涨停，五粮液、山西汾酒、酒鬼酒、洋河股份等涨幅均超4%，中证白酒指数当日涨幅超4%，成交额逼近270亿元。这已经是最近半个月内白酒板块第五次集体大涨，在科技股持续调整的背景下，#茅台创近两月新高，大消费集体爆发#成为市场最引人注目的风景线。
从更长的时间维度看，自6月29日创下21个月低点以来，贵州茅台开启强势反弹模式，区间累计涨幅接近17%，仅7月单月就贡献了14.9%的涨幅。这一表现在全市场超越了同期92%的个股，在万亿市值巨头阵营中涨幅高居第七。截至8月3日，茅台股价进一步攀升至1358.98元，近5日累计上涨5.39%，资金合计净流入15.32亿元，反弹势头不减。
二、科技与消费的"跷跷板"正在倾斜本轮白酒行情的深层次背景，是科技股与消费股之间愈演愈烈的"跷跷板"效应。Choice数据显示，截至7月28日，全市场普通股票型基金近一年平均净值增长率从6月底的54.66%骤降至20.44%，近一年净值翻倍的基金从1088只缩水至不到197只，掉队的几乎全是重仓科技方向的基金。而在此期间，食品饮料ETF涨幅超过9%，酒ETF自6月30日以来上涨超10%，资金正在用脚投票。
从筹码结构来看，白酒板块已经处于历史极值位置。华泰证券研报指出，2026年Q2主动权益基金白酒持仓比例降至0.97%，创下2016年以来最低值，配置系数分位数已降至0%。当所有人都抛弃一个板块的时候，往往也是均值回归的起点。万家基金经理黄海在二季报中直言："部分品牌消费品公司估值已回落至历史极低分位，股息率较无风险收益率高出300个基点，市场已将其视作'永续衰退'资产定价，但其品牌壁垒与现金流创造能力并未受到真正折损。"
三、去库存接近尾声，行业复苏曙光初现从基本面看，白酒行业最艰难的时刻或许正在过去。高盛最新研报指出，中国白酒行业最艰难的去库存阶段已经过去——供应端削减提速、关键中高端品种批发价格企稳、渠道库存趋于健康，行业正处于复苏极早期阶段。与此同时，上半年全国烟酒类零售额同比增长逾13%，终端动销数据也在印证消费韧性。
不过分歧依然存在。中酒协《2026年白酒市场中期研究报告》显示，上半年86.7%的酒企营业利润同比下滑，68.5%的企业预期下半年市场继续下行调整。这是一个典型的"分化复苏"——龙头率先企稳，中小酒企仍在过冬。对于投资者而言，茅台创近两月新高本身就是一个信号：当最具代表性的消费龙头开始被资金重新定价，大消费的至暗时刻或许已经翻篇。
综合证券时报、21世纪经济报道、上海证券报、第一财经报道 | 2026年8月4日