⛏️ 大宗商品 · 铜矿供应
一、大气河横扫矿区🔥 智利遭遇数十年罕见冬季风暴，“大气河”天气系统横扫中部北部矿区，Codelco等巨头被迫停产减产，铜精矿加工费跌至-157美元/吨，全球铜供应紧张局面雪上加霜。
7月中旬以来，一条罕见的“大气河”天气系统席卷智利中部和北部，带来创纪录的暴雨和高海拔强降雪。受影响范围从阿塔卡马一直延伸到湖大区，多地单月降水量打破数十年纪录。对于正处于南半球冬季的全球最大铜生产国而言，极端天气正直接冲击矿业开采与运输命脉。
受影响最严重的当属智利国家铜业公司Codelco。旗下Andina矿区已暂停所有地表作业，世界最大地下铜矿El Teniente的矿石运输也被迫中断。摩根士丹利研报指出，这轮天气扰动堪称下半年供应风险的预演。
二、巨头接连减产停产除Codelco外，多家国际矿企亦受到波及。Antofagasta公司削减了Los Pelambres矿区的非必要活动；加拿大Lundin Mining旗下Caserones铜矿因强降雪叠加电力故障全面暂停运营，其Candelaria矿区虽选厂仍靠库存维持运行，但矿山开采同样受到抑制。
中信建投期货数据显示，Kamoa-Kakula、Grasberg等全球多个主力矿山已下调年度产量预期，叠加智利矿石品位持续下降、秘鲁社区抗议等扰动因素，年内铜矿供应增量可能被大幅压缩。铜精矿现货加工费已降至每吨-157美元，负值加工费折射矿端紧张程度已到极值。
三、供应趋紧推升铜价预期摩根士丹利给出的LME铜四季度目标价14250美元/吨，COMEX铜目标价6.85美元/磅。支撑这一判断的核心逻辑正是供给端持续低于预期——矿端资本开支长期不足、老矿品位下降，而电网建设、新能源车、AI数据中心等需求侧仍在扩张。
国内机构同样看多。中信建投期货认为，基于供给扰动、需求稳定增长及国内低库存，铜价年内仍有冲击每吨11万元的动力。但信达期货也提醒，部分矿山复产及美国前期囤铜接近尾声，短期支撑可能由强转弱。对全球铜市场而言，智利这场冬季风暴，显然不是最后一个坏消息。
综合摩根士丹利研报、中信建投期货、中国驻智利使馆经商处 | 2026年8月2日