📈 全球市场 · 资金轮动

🔥 全球芯片股经历一个月三次"史诗级"过山车的同时，资金大规模涌入金融、能源等传统板块，推动日本东证指数逆势创下年内新高，"反科技"成为当下最赚钱的标签。

一、芯片过山车：一个月走完牛熊两轮

过去一个月，全球半导体板块上演了罕见的极端行情，费城半导体指数从6月高点一度暴跌28.6%，又在7月末单日暴涨超8%。SK海力士一天之内冲高近30%，刷新公司史上最大单日涨幅；而就在11天前，同一只股票还在被踩踏式抛售。你没看错——同一个夏天，"反科技"标签大放异彩，这国股市在芯片动荡中创新高，而芯片股自己则在一个月里把狂欢和崩盘各走了一遍。

这轮巨震的根源在于"太挤"。数据显示，追踪美国半导体的基金在6月底一周净流出约110亿美元，创本世纪最大单周流出纪录。当所有人站在同一边的时候，任何风吹草动都会引发踩踏。芯片生意本身依然火爆——三星半导体部门一季度营业利润同比翻了7.6倍——但交易拥挤度早已飙到天花板。

二、资金大迁徙：谁在捡走芯片吐出来的钱

芯片震荡的同时，一条隐秘的资金路径正在成型。全球对冲基金和主权基金开始大规模减仓科技，转向被长期低估的传统行业。日本银行业、商社、能源板块成为最大受益者，东证指数（TOPIX）在芯片股最为动荡的7月逆势突破年内高点。

这不是偶然。日本股市的板块结构和纳斯达克截然不同：科技权重仅占东证指数的不到20%，而金融、工业、消费等"旧经济"板块占比超过六成。全球芯片动荡期间，这些被贴上"反科技"标签的资产成了天然避风港。日本三大商业银行股价在7月平均上涨超12%，三菱商事等五大商社集体刷新阶段新高，资金用真金白银把"反科技"三个字买成了金字招牌。

三、反科技策略还能跑多远

站在8月初的时间节点看，这种轮动逻辑短期仍有支撑。一方面，科技巨头的资本开支占营业现金流的比重已逼近98%的历史极限，继续高速扩张的空间收窄；另一方面，日本央行在加息路径上态度谨慎，日元弱势继续利好出口和金融板块。

但"反科技"本身也是一个拥挤标签——当所有人都开始谈论价值回归，超额收益的红利就会逐渐消失。分析师指出，后半年的关键在于AI应用的商业变现能否出现突破，如果迟迟不能兑现，传统行业的防御溢价可能还会持续一到两个季度。对于普通投资者而言，与其跟风追高"反科技"板块，不如在科技和传统之间保持均衡配置。

综合中国证券报、券商中国、证券时报、头条财经报道 | 2026年8月2日