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🔥 国内大模型赛道告别"百模大战"的草莽期，头部玩家凭借万亿级参数与定价权向上突围，尾部选手则在价格战中加速出清，K型分化的残酷洗牌已经拉开序幕。

一、万亿模型竖起分水岭，头部玩家拿回定价权

2026年世界人工智能大会前夕，月之暗面突然发布Kimi K3，2.8万亿参数规模使其成为全球首款万亿级开源大模型，在多项主流测评中得分超越GPT-5.6。更值得关注的是定价——K3未缓存输入20元/百万Token、输出100元/百万Token，比DeepSeek V4 Pro贵20倍。高盛在研报中直言："这标志着中国模型走向定价权的全新节点。"

大模型企业正在走向K型分化，这背后是技术护城河筑起的铁幕。Kimi K3底层架构涉及三项超过八年未被更新的核心技术，月之暗面两年内全部完成迭代。而另一端，大量中小模型厂商在低端市场陷入价格战，一毛钱不到的API调用价让毛利率跌至冰点。没有自研底层架构能力的玩家，在这场分化中几乎没有翻盘筹码。

二、资本市场的残酷投票：涨得疯与跌得惨

K3发布的第二天，港股的智谱单日下跌28.49%，MiniMax下跌15.62%。华创证券研报明确指出，K3发布是两家公司股价调整的重要原因——一款里程碑式产品的问世，足以重构整个赛道的估值逻辑。上半年A股同样上演极致分化：科创50指数半年大涨64%，但近七成个股录得下跌，中位数涨幅为-10.9%。

高盛亚洲互联网研究主管姜朗霆认为，国内AI市场已呈现"两极分化"态势：高端前沿模型凭借领先性能保有稳定定价权，低端市场因玩家集聚陷入价格战，拥有充足算力、稳定毛利率和雄厚资金实力的头部企业，将成为长期赢家。这种"强者恒强"格局短期内看不到逆转信号。

三、未来的胜负手：算力、生态与出海

多家外资机构研判，算力供给仍是制约行业发展的核心瓶颈。下半年国内将迎来多轮万亿级参数模型发布，编程赛道竞争进一步加剧。与此同时，智谱已在港交所挂牌成为"全球大模型第一股"，接受商业价值验证；北京备案上线大模型已达259款，居全国首位。技术路线确定之后，商业化变现能力和全球渗透率将决定谁能笑到最后。

K型分化的"向上"一撇属于技术自研派，"向下"一捺留给跟风套壳者。对中国AI产业而言，这场分化不是危机而是进化——淘汰冗余产能、集中优势资源，最终淬炼出真正能站上全球牌桌的本土力量。

综合高盛研报、中国金融新闻网、中国经济时报、北京新闻报道 | 2026年7月31日