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🔥 央行连续四天隔夜逆回购投放超2万亿，月末资金面"削峰填谷"精准护航。

一、21000亿流动性组合拳落地

7月24日，央行官网发布公告，将于7月29日至7月31日、8月3日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标。其中连续三天每日6000亿元，8月3日3000亿元，合计投放21000亿元。中信证券首席经济学家明明表示，本次隔夜逆回购操作与6月份类似，提前预告操作方式，延续固定利率、数量招标模式，属于典型的月末流动性支持。

此前7月15日，央行副行长邹澜在国新办发布会上就透露，将"研究逐步增加隔夜逆回购的操作频率"。此次操作频次从6月的2期扩容至4期，流动性熨平区间延伸至月末及8月初首个交易日，显示央行维护资金面平稳的诉求较为明确。

二、为何选在7月末密集出手

从资金面看，7月27日前后大行融出量从3.31万亿元降至2.72万亿元，带动DR001小幅上行。月末银行受指标考核影响阶段性收缩资金融出，短端利率容易出现波动。东方金诚首席宏观分析师王青指出，8月3日当天有较大规模7天期逆回购集中到期，用隔夜逆回购释放流动性可以提高管理效率、降低金融机构成本，避免流动性淤积。

另外，本月并非季末月，常规资金占用压力有限。本周政府债计划发行量仅1863亿元，较前一周的6391亿元大幅降低，净缴款实际为负值。叠加MLF净投放1000亿元、买断式逆回购净投放7000亿元，7月中期流动性投放合计8000亿元，资金面内生性缺口可控。

三、对市场意味着什么

多家机构认为，央行隔夜逆回购有助于对冲月末压力，资金面能够平稳跨月。中信建投固收团队判断，DR001核心波动区间或仍聚焦在1.35%至1.40%附近。但市场也注意到，逆回购余额回落至1万亿元附近后资金面已出现边际收敛，说明当前流动性对央行投放依赖度较高。

国海证券认为，资金面更多体现为"维稳"而非明显宽松，成为债市行情突破助力的可能性较低。总体而言，21000亿隔夜逆回购组合拳传递了明确的政策信号——央行对短端利率的掌控力进一步增强，流动性管理从"大水漫灌"走向"精准滴灌"。

综合中国经济网、金融时报、证券时报报道 | 2026年7月31日