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🔥 碧桂园为保交楼原价清仓长鑫科技股权，错失400亿浮盈——这场"卖在黎明前"的悲剧，是房企流动性危机最残酷的注脚。

一、一笔20亿的进出账，算出了400亿的遗憾

2026年7月27日，长鑫科技登陆科创板，收盘报49元，总市值飙至3.28万亿元，一举登顶A股市值榜首。就在市场为这场IPO盛宴沸腾之时，一个名字让无数投资者扼腕——碧桂园。如果碧桂园没有提前清仓，其通过汇碧五号持有的约9亿股长鑫科技股份，按首日收盘价计算对应市值约441亿元，而以原价20亿元出手，意味着"错失"账面浮盈超过420亿元。

碧桂园为何没等到长鑫价值兑现？答案只有一个词：活下去。2024年12月，碧桂园旗下汇碧五号将持有的长鑫科技1.56%股份以20亿元转让给合肥建长。碧桂园方面在公告中直言，资金用于保交楼及其他项目建设开支。在现金流断裂和未来收益之间，碧桂园选择了前者——这笔交易的残酷性不在于"卖错了"，而在于"不得不卖"。

二、投资眼光一流的创投团队，倒在了黎明前的现金流黑洞里

碧桂园并非没有眼光。2021年长鑫科技B轮融资时，碧桂园创投就以20亿元入局，彼时长鑫还在承受技术研发和产线建设的持续亏损。接近碧桂园的人士透露，碧桂园创投团队投资眼光出色，落地项目九成以上实现盈利，最差标的也能保本退出。然而，2021年碧桂园遭遇流动性危机后，整个创投团队被迫解散。

与碧桂园形成鲜明对比的是合肥国资。合肥国资体系通过清辉集电、长鑫集成等主体合计持有长鑫科技约33.11%的股份，按收盘价测算对应市值约1.09万亿元。阿里累计投入约68亿元，持有4.48%股份，浮盈接近1400亿。同样的标的，不同的结局——决定胜负的不是选股能力，而是有没有扛过周期的现金储备。

三、这不仅是碧桂园的遗憾，更是一堂关于"周期"的残酷公开课

长鑫科技的爆发，赶上了AI算力需求与存储芯片涨价的双重周期共振。2026年上半年，长鑫科技预计实现净利润500亿至570亿元，较2025年刚扭亏时的18.75亿翻了近30倍。而碧桂园清仓的2024年底，正处在DRAM行业上行周期启动的前夜。从周期角度回看，碧桂园几乎精准地卖在了谷底。

深层来看，碧桂园卖掉长鑫科技，也折射出房地产行业深度调整的连锁效应。保交楼是民生底线，但当一家企业不得不靠甩卖优质资产来维持生存时，其战略腾挪空间已被压缩到极限。碧桂园相关负责人回应称"保交楼排在首位，老百姓的利益排在首位"——这句话没错，但错位在于：本该是长期投资的半导体筹码，却成了应对短期危机的急救包。

综合中国经营报、红星新闻、大象新闻报道 | 2026-07-31