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一、557%暴增，创纪录但"不及预期"🔥 2026年Q2营业利润60.54万亿韩元创历史新高，但不及预期的背后藏着HBM产品结构重塑的深层信号。
7月29日，SK海力士发布2026年第二季度财报：营收79.32万亿韩元，同比增长257%；营业利润60.54万亿韩元，同比暴增557%，双双刷新历史纪录。然而市场预期更高——营收预估84万亿、利润预估64万亿，两项指标均未达标，财报后ADR盘后一度跌超5%。
这份"创纪录但市场不买账"的成绩单，折射出AI存储赛道的深层变化。SK海力士在电话会上解释，#SK海力士Q2营业利润同比增557%#，部分高附加值产品出货推迟至下半年，加上HBM销售占比持续提升，传统内存涨价收益反被稀释，DRAM平均售价环比上涨约30%，涨幅低于业内预期。
二、HBM4已量产，10家客户签长约锁定产能尽管季度数据不及预期，SK海力士的HBM布局却在加速。二季度HBM4已实现量产发货，下半年将大幅扩充产能，下一代HBM4E也已送样。公司已与10家行业大客户签订长期供货协议，协议期通常为5年，通过差异化定价机制平抑存储价格的周期性波动。
资本开支方面，2026年全年预计落在40万亿-50万亿韩元区间高位。管理层对需求前景坚定乐观，明确表示"目前没有看到AI投资放缓的迹象，AI基础设施投资在2027年以后仍将保持稳健"。
三、从周期股到核心供应商，SK海力士的估值重塑短短两年前，SK海力士还被视为随DRAM周期起落的传统芯片股。如今凭借HBM3E/HBM4的量产先发优势和手握核心客户的长期订单，其正在完成从周期性存储厂商向AI算力核心供应商的身份跃迁。财报发布后首个交易日，韩国KOSPI指数暴涨15%，SK海力士单日涨幅达26%，市场用真金白银投下了信任票。
当存储芯片不再是简单的大宗商品，而是AI模型训练不可或缺的"算力血管"，SK海力士的价值锚点已经从内存价格切换到了AI产业景气度。只要全球AI竞赛不熄火，这家韩国芯片巨头的故事就还没讲完。
综合第一财经、财联社、21世纪经济报道、中国证券报报道 | 2026-07-31