📉 国际金融 · 韩国股市

🔥 韩国交易所年内第70次触发SIDECAR"侧车"机制，高杠杆散户连环踩踏已从交易异动升级为系统性金融风险，一场AI泡沫的代价正由普通投资者用真金白银买单。

一、SIDECAR"侧车"机制缘何频频亮红灯

7月28日早盘，韩国KOSPI指数急速下挫，韩国交易所迅速启动SIDECAR机制，暂停程序化卖盘5分钟，试图为市场争取片刻喘息。所谓SIDECAR，是韩国特有的"侧车"风控工具——当期货价格较前一交易日收盘价波动超5%并持续1分钟，程序化交易订单即被强制暂停，以此阻断算法卖盘的连锁踩踏。

然而这一次，5分钟的暂停并未拦住汹涌的抛售潮。复盘后KOSPI指数跌幅迅速扩大至超8%，直接触发一级熔断，全市场交易暂停20分钟。这是韩国股市今年以来第9次触发全市场熔断，而SIDECAR机制的触发次数更已达到惊人的70次，双双刷新全球主要交易所单年纪录。

二、杠杆ETF成"绞肉机"，散户损失触目惊心

表面看这是程序化卖盘引发的技术性冲击，根子却在两个月的全民杠杆狂欢。今年韩国金融当局仓促放行单股杠杆ETF，散户蜂拥涌入三星电子、SK海力士等半导体龙头的两倍甚至五倍杠杆产品，杠杆ETF规模一度膨胀至500亿美元，是美股的4倍。而杠杆产品的"负复利"效应在暴跌中暴露无遗：指数越跌、产品越卖，被动平仓的卖盘又加速指数下行，形成致命的"死亡螺旋"。

据花旗研报估算，韩国散户因杠杆产品已损失约56.2万亿韩元，合人民币2626亿元。仅7月28日至29日两日，韩国股市市值蒸发864万亿韩元（约4.6万亿人民币）。45岁的上班族金某从700万韩元起步五次补仓，浮亏过半；25岁大学生崔某用贷款追加买入，本金只剩一半。超过120万个杠杆账户触及追加保证金线，32万至46万个账户被强制平仓。

三、"金丝雀"警报：全球科技交易进入风险释放期

韩国素有全球经济"金丝雀"之称，市场对全球流动性与产业周期的嗅觉最为灵敏。此番暴跌本质是全球资本对AI景气度预期分化、美联储加息预期升温、跨境资金风险偏好回落的集中释放。摩根大通认为去杠杆已近尾声，但汇丰警告散户融资余额仍处高位，两大国际投行的分歧本身就说明前景极不确定。

更让投资者心凉的是，财政部长具润哲在国会公开道歉、政府连夜召开"F4会议"承诺救市的同时，随总统李在明出访的青瓦台政策室长金容范却在巴西表态"当前无须推出专项股市稳定措施"，将暴跌定性为"市场再评估过程"。这番言论引爆舆论，被斥为"甩锅"。韩国政府仓促推出杠杆ETF又放任风险蔓延，如今散户承受巨额亏损——高杠杆、高拥挤的科技交易正进入风险释放期，韩国市场的连锁反应值得全球高度警惕。

综合经济日报、21世纪经济报道、财联社、花旗研报、摩根大通报告报道 | 2026年7月31日