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🔥 SK海力士Q2营业利润暴增557%创纪录，但不及市场预期导致股价巨震，云端AI算力需求仍是长期基本盘

一、营收利润双双刷新纪录，但市场仍不买账

7月29日，SK海力士正式公布2026年第二季度财报：营收79.32万亿韩元（约合人民币3730亿元），同比增长257%；营业利润60.54万亿韩元，同比飙升557%；净利润更夸张，93.92万亿韩元，同比增幅高达1242%。三项核心指标全部创下公司单季历史最高纪录。

然而这份堪称炸裂的成绩单，却被市场解读为"不及预期"。此前分析师对营收的一致预期约为84万亿韩元，利润预期则为64.22万亿韩元。两项实际数据均差了一截，消息公布后SK海力士韩国股价盘中一度暴跌近20%，创历史最大日内跌幅，收盘仍跌9.6%，较6月高点累计回撤超53%。

二、HBM高带宽内存成王牌，战略转型成效显著

利润能涨557%，核心引擎不是传统DRAM，而是面向AI服务器的高带宽内存HBM。二季度HBM4已正式量产发货，下半年将大幅扩产；下一代HBM4E也已向客户送样，计划2027年量产，SK海力士正从周期性存储厂商转型为AI算力核心供应商。

公司透露已与10家行业大客户签订长期供货协议（LTA），协议期通常为5年，采用差异化定价机制以平滑存储价格的剧烈波动。DRAM平均售价环比上涨约30%，NAND闪存均价更是涨了50%以上。管理层强调：目前没有看到AI投资放缓的迹象，2027年后基础设施投入仍将稳健，预计2026年全年资本开支将在40至50万亿韩元区间。

三、股价先崩后涨的戏剧性转折，市场在交易什么？

有意思的是，财报当天大跌之后，仅隔一天美股存储板块就迎来暴力反弹——SK海力士美股涨超17%，美光科技涨超16%，闪迪涨超23%。这出"业绩暴增却大跌、次日又暴涨"的剧本，恰恰说明市场对AI存储的需求预期并未根本动摇，只是短期估值过高叠加杠杆资金踩踏。民银国际分析指出，韩国股市大量杠杆ETF集中押注半导体，一旦业绩不及"超预期"，多空博弈就会引发剧烈波动。

真正值得关注的是：SK海力士在HBM领域的护城河——量产能力、核心客户订单能见度、高端产品占比提升带来的利润率改善——这些才是决定中长期走势的基本面，而非单季是否高出预期几个百分点。

综合第一财经、财联社、证券时报报道 | 2026年7月31日