📉 半导体 · 韩国股市

🔥 SK海力士ADR破发只是冰山一角，韩国半导体板块正经历一场由杠杆踩踏引发的系统性抛售，一个半月内市值蒸发超2万亿美元。

一、ADR破发，创纪录暴跌拉开序幕

7月29日，SK海力士单日暴跌逾17%，创下该股有史以来最大单日跌幅，较6月历史高点累计下跌约57%。其ADR在美股盘后继续扩大跌幅至5.7%，跌破发行价。总市值跌破1000万亿韩元大关，这是自AI行情启动以来从未有过的惨烈局面。

更让人心惊的是，这不是个例。费城半导体指数较6月高点回撤接近30%，进入技术性熊市，SK海力士、三星电子两大龙头市值合计占韩国主板半壁江山，它们的崩塌直接拖垮了KOSPI指数，单月回撤近40%。

二、杠杆ETF成"死亡螺旋"加速器

表面看是AI预期降温引发的估值回调，实质上是韩国散户加杠杆豪赌单股ETF酿成的踩踏惨剧。韩国监管此前仓促放开单股两倍杠杆ETF，散户资金蜂拥涌入，SK海力士和三星电子的杠杆产品成了"赌场筹码"。当股价开始下跌，ETF每日再平衡机制强制卖出，触发保证金追缴，反过来又推动更大抛压——这就是所谓的"死亡螺旋"。

今年以来，KOSPI已累计触发9次全市场熔断、70次"侧车"机制，创下全球主要市场纪录。韩国国会外甚至有投资者摆放吊唁花圈，一场金融去杠杆硬生生演成了社会事件。

三、基本面没崩，信心先崩

吊诡的是，SK海力士二季度利润同比增长557%，业绩并未崩塌，只是没有满足市场被杠杆推高的极端预期。大和证券在7月30日发报告指出公司近期股价"调整过度"，重申"买入"评级，目标价300万韩元。崔泰源首次自掏腰包回购救场，总裁信心可见一斑。

韩国金融监管已紧急出台杠杆新规，拟将个人单股杠杆ETF仓位限制在总资产20%以内，7月31日还将最低现金门槛提至3000万韩元。但分析人士认为，这些措施治标不治本——只要散户"一夜暴富"的赌徒心态不降温，杠杆产品的杀伤力就不会消失。

综合每日经济新闻、财联社、21世纪经济报道、智通财经、经济日报报道 | 2026年7月30日