📡 科技 · AI光通信
一、Q2数据亮眼，Q3预期泼冷水🔥 康宁Q2业绩创历史新高但Q3指引逊于预期，AI光通信增速放缓叠加市场情绪退潮，单日市值蒸发近20%，光进铜退的"10倍"故事正在被重新定价。
7月28日，美国光纤龙头康宁公布2026年第二季度财报：核心销售额47.4亿美元，同比增长17%，高于分析师预期的46.1亿美元；光通信业务销售额同比增长32%，达到20.7亿美元的历史新高。企业网络业务销售额更是飙升65%，生成式AI相关产品需求强劲。单看这份成绩单，漂亮得几乎闪瞎眼。
然而三季度指引一出，冷水当场浇头。康宁预计Q3核心销售额49亿至50亿美元，同比增长约16%，但略低于市场普遍预期的50亿美元，环比增速从Q2的9%骤降至3%-6%。调整后每股收益指引0.85至0.89美元，下限刚刚压在分析师预期线上。作为对比，#康宁三季度业绩指引略逊预期 AI光通信业务增速放缓# 这个落差，让原本被"10倍光纤产能"口号推高的市场情绪瞬间反转。财报公布当天盘中股价一度暴跌20%，收盘仍跌超12%，创下2002年光通信泡沫以来最大单日跌幅。瑞银迅速将目标价从228美元砍至196美元，摩根大通更是从200美元直接下调到170美元。
二、光进铜退的"10倍"账，市场开始重算康宁此前喊出"10倍光纤"口号，背后逻辑是AI工厂对光连接的需求将指数级增长。公司也确实拿了硬合同——与亚马逊、英伟达签署长期合作协议，计划将美国光连接产能扩大10倍、光纤产能提升50%以上，年底年化销售目标直指200亿美元。这些都不是画饼，是真金白银的产能扩张。
但市场这次不给面子，根源在于增长斜率的问题比总量更棘手。二季度光通信32%的同比增速看似凶猛，但跟前几个季度50%+的增幅相比已明显降档。Q3指引对应的核心业务增幅落在16%左右，同比增速继续下台阶。更要命的是，康宁7月以来股价已累计暴跌超54%，创历史最大单月跌幅——这已经不仅是对一个季度指引失望，而是整个AI光通信赛道被重新定价的开始。从SK海力士不及预期到康宁增速放缓，一条线索越来越清晰：市场过去把AI基建当成直线起飞，现在被迫面对非线性增长的物理现实。
三、长期逻辑未破，短期情绪需要修复客观说，光通信长期需求逻辑并没有打折。全球头部云厂商资本开支持续爆表，谷歌2026年资本开支上调至1950亿-2050亿美元，同比翻倍以上增长。800G和1.6T光模块仍供不应求，光模块上游物料扩产瓶颈预计将持续到2028年。广发证券分析师也明确指出，"当前基本面和近期股价是背离的"。
但短期维度上，拥挤交易出清才是主线。当股价已经提前把"10倍"故事定价到位，任何一个不及预期的数据点都会触发连锁踩踏。康宁只是导火索，真正的火药桶是过去半年整个AI板块堆起来的筹码密度。这轮调整与其说是基本面恶化，不如说是在为过度的乐观预期交还学费。
综合新京报、C114通信网、证券时报、钛媒体、格隆汇报道 | 2026年7月30日