📊 金融证券 · 券商并购

🔥 251.2亿元交易落地，东方证券吞下上海证券，券商行业"强者恒强"格局加速确立。

一、三个月走完关键节点，251亿并购草案终出炉

7月27日晚间，东方证券正式发布合并重组报告书（草案），拟通过发行A股股份及支付现金方式收购上海证券100%股权，最终交易作价251.2亿元，对应约1.25倍PB。从今年4月东方证券A股停牌、5月预案披露到7月草案出炉，这起重磅并购在短短三个月内完成关键节点密集推进，速度之快在券商行业并购史上极为罕见。

交易完成后，东方证券的上海地区营业部将达77家，财富管理客户资金账户从329万户跃升至超500万户，高净值客户数增长超50%。同时百联集团、国际集团等上海国资巨头将以战略股东身份入局，为东方证券注入地方资源与产业协同势能。中信证券非银团队测算，合并后东方证券资产与盈利规模将实现约20%的增长。

二、业绩双增+并购落地，券商"做大做强"逻辑持续兑现

并购落地的底气来自业绩面的支撑。东方证券2026年半年报快报显示，上半年营收95.6亿元，同比增长19.49%；归母净利润45.18亿元，同比大增30.46%，其中Q2净利润29.31亿元环比暴增84%。财富及资产管理、投行与另类投资、机构销售交易三大板块全面开花，为并购整合提供了充足的财务底气。

从行业视角看，东方+上海的合并并非孤例。此前国泰君安与海通证券的合并、华安证券的资本运作，以及中证协最新修订的《证券公司做好金融"五篇大文章"专项评价办法》，都指向同一个趋势：监管层正通过政策引导与市场驱动双轮并进，推动证券行业集中度加速提升。中信、申万宏源等头部机构纷纷看好券商并购潮带来的估值重塑机遇。

三、大棋局下的战略逻辑：从"小而散"到"大而强"

上海证券作为扎根长三角的老牌券商，拥有9家分公司、72家营业部及海证期货、前海联合基金两张牌照；东方证券则拥有7家分公司、163家营业部，同时参股汇添富基金，全资控股东证期货、东证资管等核心子公司。双方合并后，一家总资产规模逼近行业前十的券商新巨头呼之欲出，在上海这一国际金融中心的卡位战中占据压倒性优势。

更深层的逻辑在于，中国资本市场正经历从"管道型"向"平台型"的升级，大型综合性券商在投行承销、财富管理、衍生品做市等业务上的规模效应日益凸显。东方证券此次并购不是简单的"1+1"，而是通过客户、牌照、渠道的三维整合，构建起面向"十五五"的竞争护城河。

综合第一财经、证券时报、经济参考报、国际金融报报道 | 2026年7月30日